太阳能LED双重获利 绿色概念中美晶大赚一个股本

    为期184天的上海世博会于11/3日圆满落幕，这次世博吸引了超过七千万的人潮，但世博为中国带来的好处远不止于此，它让全球都知道，原来中国也做得到如此低碳环保的绿色概念，也刷新了许多人们习以为常的传统思维。其中瑞士馆最令人惊艳，智慧外墙上面贴有许多「小太阳」电池板，这些太阳能电池板被拆除清洗后，计划于2011年1月前送给有提前预定的世博游客，就是想把绿色概念传承下去。

    太阳能产业上肥下瘦 矽晶圆厂订单满手

    太阳能的制造流程繁多，上中下游分工精细，从最上游的长晶制造成矽晶圆，然后再透过中游厂商将矽晶圆制作成电池，最后才由下游厂商收集电池作模组并整合成系统。而且越上游的技术越是艰深困难，难以透过山寨模仿，想当然尔，利润自然也最丰厚，常听到的产业上肥下瘦就是由此而来。若以投资的角度来看，当然就该选择最上游的矽晶圆产业才对。

    台湾的太阳能厂很多，但是有一间全求知名的矽晶圆厂不可不知，就是中美晶(5483)，因为位于产业炼最上游，掌控最关键原料，主要客户就是中下游厂商，因此其困扰的并不是订单的问题，而是产能满载仍供不应求。而且中下游厂商为避免供货料源不足，都跟中美晶签订长约。既可确保后续年度的产能均有买家，又仅须留意产品价格即可维持高获利。

    垂直整合产业炼 从上到下赚透透

    中美晶也跟鸿海(2317)一样，透过转投资事业，垂直整合太阳能上中下游供应炼，先是与美国REgeneration Finance投资义大利的Silfab Spa电池厂并拿下一席董事，藉此切入欧美市场，共同开发当地各级学校、公家机关以及大型企业等。去年在台湾投资了旭泓光电的电池厂，今年9月21日再度公告将投资比重由10%增加至25%，此举将有效巩固下游订单，维持出货畅旺。

    更有甚者，今年10月28日召开的法说会更让所有在场者惊叹，中美晶与升阳科(3561)当天通过投资备忘录，合资成立中阳光伏，暂定资本额为20亿元，由中美晶与升阳科各出资45%，另外10％则由王雪红董事长个人投资的欣东投资公司拿下，产品线涵盖太阳能的长晶、矽晶圆到电池，专注在利润优渥的中上游供应炼，为全台首创。另取名为光伏则沿用中国内地用语，同样是太阳能电池的意思，想要抢攻中国市场意图非常明显。

    触类旁通LED 蓝宝石基板出货持续成长

    不仅如此，中美晶更将触角伸到了另一块未来中国的发展重心上，也就是LED最上游的蓝宝石基板，此为磊晶的主要材料，凡是LED最上游制造的磊晶片与晶粒，都要利用蓝宝石基板打底，因此也是最关键材料。日前已通过LED大厂晶电(2448)与璨圆(3061)的认证并开始出货，虽然目前占营收比重仍低，但已有逐渐成长的趋势，未来中国换装节能的LED路灯商机也是大有可为。

    依照获利能力来看，中美晶是全台唯一在金融风暴时期，仍旧保有获利的太阳能厂，其余各厂均呈亏损情况，差异仅在亏多亏少而已。历经最惨淡的金融风暴仍能保有获利，今年营收与获利更是大幅成长，光是前三季的EPS就高达7.27元，第四季一样满手订单、产能满载，营收势必攀高；矽晶圆价格仍处于高档不坠，毛利率自然会有好表现，带动实质获利相对维持高档，今年EPS上看10.8元，本益比约倍，仍旧相当划算。